中国人民银行决定从2006年7月5日起上调存款准备金率0.5个百分点，由7.5%提高到8%。2006年8月19日，再次决定上调存款准备金率0.5个百分点，提高到8.5%。同时决定自2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由2.25%提高到2.52%；一年期的贷款基准利率由5.85%提高到6.12%。请分析中国人民银行实施上述政策的原因和该政策对宏观经济将产生的影响。

正确答案： (1)利率及准备金率调整的原因
首先,从宏观上来看,房地产、水泥、造船、金属制品等行业在连续几年中出现投资过热的现象,而在当年的宏观调控中,经济性手段用得不多,大量依靠政府的行政命令才将过热的投资势头压了下来。然而行政性手段也有缺陷,容易引起“一刀切”,不分良莠,一棍子打死,不符合市场发展规律,不可能长久地持续下去。在所有的市场化工具中,最有效最方便的当属利率调节,所以中国人民银行首先选择了利率调整。
其次,在连续的几个月中,全国居民消费价格总水平(CPI)与去年同期相比都有所上涨。房地产的持续升温也是加息的一个重要因素。全国的房价水平居高不下,加息是非常有效地为房地产行业降温的手段,中国人民银行加息也有抑制房地产过热的意图。
(2)利率及准备金率调整对宏观经济的影响
①对通货膨胀的影响。通货膨胀是物价水平明显、普遍且持续地上涨。我国本次物价上涨是物价总水平上升,而不是各类商品价格普遍上升,特别是工资、租金和利息等基本没有上升,所以还不是完全意义上的通货膨胀。但如果任其发展或宏观调控不好,就会转化为完全意义的通货膨胀。此次加息是在物价总水平增长连续数月处于高位下做出的,虽然幅度不大,但在一定程度上抑制了通货膨胀。
②对投资的影响。2005年国家的行政指令性的宏观调控在很大程度上抑制了一些行业的过热投资,像建材、房地产、汽车项目等。2006年全国的房价水平居高不下,同时仍有上涨趋势,也引起了中低收入阶层的强烈反响。因而此次利率调整在一定程度上将抑制投资过热,另一方面也巩固了宏观调控的成果。
③对消费的影响。这一次利率调整对消费的影响不会太大,因为利息的上升幅度还是比较小,人们不会为了一年多挣0.27个百分点就把本来的计划改变。因而,加息对消费的影响不大,更不会导致消费萎缩。
④对外汇的影响。我国外汇储备余额稳居世界第一。外汇储备的增高一方面显示了近来贸易顺差继续高增,另一方面显示了我国综合国力的增强,这同时给当前货币政策操作带来不少难度。促进国际收支基本平衡,已成我国当前出台宏观政策的一个重要取向。
但是这些增加的外汇中,有一部分是投资者预期人民币的升值而大量涌入的热钱。而加息后,进一步加大人们对人民币升值的预期,使得外国资本由于没有利率风险而更加空前地进入中国市场,外汇压力越来越大,通货膨胀压力也会越来越大。而本来提高利率的目的是抑制通货膨胀,但实际上由于基础货币的大量投放,人民币升值的预期则会带来新的更大的压力。因此,加息并不能化解外汇压力。
此次利率调整不会对中国经济的发展带来很大的影响,但它是一个信号,它预示中国将可能更多地运用利率来对经济加以调控。

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